上海集装箱货运期货预计2025年运价将下降

恒承国际货运

 　　上海INE EC集装箱货运期货合约于2023年8月推出，基于SCFI的中国-北欧分类指数，并于2024年站稳脚跟，作为对冲工具越来越受到中国以及一些欧洲首批货运代理的认可和托运人。

　　上海集装箱货运期货2024年开盘价在1850点左右。动荡的一年过去了，市场似乎又回到了原点，市场参与者提出了与去年相同的问题：运力过剩最终会压低运价吗？

　　虽然好望角改道成功吸收了足够的运力，将预期的新船过剩转变为运力短缺，但这些改道现在已纳入 2025 年的价格预期中。随着更多新造船已经投入运营并且还有更多新船交付，机会是历史不会重演。

　　年终 GRI 推动的影响现已完全消散，附近的 2025 年 2 月和 4 月合约今天分别触及 2065.7 点和 1469.1 点，交易于 9 月底的水平，仅比 3 月低点高出约 25%。 2025 年 10 月和 12 月远期合约分别收于 1276.6 点和 1343.7 点，目前均接近 12 个月以来的最低水平。

　　班轮公司 GRI 在整个 10 月和 11 月期间普遍成功地全面推高了期货价格，但从 12 月开始，由于人们对承运人能够维持较高即期运价的时间持怀疑态度，2025 年合约的价格开始下滑。

　　农历新年提早到来以及关税上调的威胁通过促进提前加载帮助支持了 GRI 的努力，但随着特朗普之前抵达的窗口早已关闭且农历新年即将临近，对当前价格水平的支持正在减弱。

　　GRI 为承运商提供了一个完美的对冲机会，他们本可以通过以 1750 点（比今天的水平高出 500 点，即几乎 800 美元/FEU）出售合同来锁定 2025 年 10 月的费率，以确保 2025 年 10 月的费率达到 2800 美元/FEU 。与当前 2000 美元/FEU 的市场预期相比，费率仍在快速下降。该合约自1月1日以来下跌超过5%，自12月1日以来下跌超过22%。

　　比较 2024 年 1 月和 2025 年 1 月的远期曲线，我们可以看到预期价格水平已经比 2024 年的预期低了近 500 点。在 GRI 影响达到顶峰时，承运人成功地将长期预期推至接近这一水平，但此后所有合约月份的价格都在稳步下降。

　　如果全球供应链没有出现任何新的重大中断，期货市场显然预计运费将进一步下降，从而在去年的波动之后为托运人带来一些缓解。