美元拐点将至全球货币酝酿新变化

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 　　以美欧银行业危机演进为主线，3月海外金融市场大幅震荡，全球货币也在酝酿新一轮变阵。

　　3月以来，此前强势的美元指数(102.1494 -0.0215 -0.02%)上演高位跳水，月内下滑逾2.4%。与此同时，G10货币势头正猛，日元、瑞郎(0.9134 0.0007 0.08%)、英镑(1.2403 0.0016 0.13%)对美元均反弹逾2%。

　　同一时间，全球“去美元化”进展加速，全球货币酝酿新变化。法新社等报道，巴西政府周三表示，巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行贸易。

　　美元拐点将至

　　3月以来，美元指数自高位明显回落。截至记者3月30日发稿时，美元指数报102.48，单月下滑幅度超过2.4%。

　　美欧银行业危机与逐步降温的加息预期，令美元承压。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）认为，当前美国加息周期接近尾声，估计美联储将在5月最后一次加息，幅度为25个基点，并已下调对美元的观点至“不看好”。

　　“近年来，经济增长及货币政策紧缩支撑美元走强，但这股力量正在迅速消退。”瑞银CIO表示，过去几年，不少投资者增持了美元，但这一趋势在未来几个月可能逆转，或至少部分逆转。

　　中信证券首席经济学家明明认为，往后看，在海外银行风险整体可控的前提下，欧洲央行尚处“鹰派尾声”，美联储已步入加息末期，美元指数或逐步下行。

　　随着美元即将迎来拐点，投资者也应适当调整其货币敞口。瑞银CIO表示，准备以非美元货币支付大笔开支的投资者，应趁美元即将迎来拐点，来检视其货币配置，并重新调整货币相关风险策略。

　　不过，美欧银行业危机仍处于发酵期，市场情绪依然脆弱。兴业研究宏观团队表示，欧美汇市的震荡行情预计将持续一段时间。明明表示，欧洲地区银行的不确定性仍可能产生扰动，导致美元指数下行过程中出现阶段性反复。

　　G10货币或“集体起舞”

　　与美元步步败退对应的是，主要非美货币及新兴市场货币对美元纷纷上演反弹行情。

　　Choice数据显示，3月以来，欧元(1.0907 0.0002 0.02%)、英镑、日元、瑞郎对美元分别上涨2.82%、2.79%、2.65%、2.75%。此外，人民币(6.8590 -0.0120 -0.17%)对美元亦稳中走强，月内上涨近1%。

　　“最近我们观察到，有相当一部分资金回流到欧元、瑞郎和其他G10国家货币。我们估计这一趋势将持续，美元将进一步承压。”瑞银CIO称，所有G10国家货币对美元都有望升值，因为多国央行继续应对通胀，而美国政策利率差不多见顶。

　　就具体货币而言，瑞银CIO表示，目前偏好澳元(0.6719 0.0008 0.12%)，日元和瑞郎也存在上涨潜力，因为两国都受益于低通胀，日本央行有望放弃极宽松的货币政策，而瑞士央行在应对通胀时的表现令人信服。

　　做多新兴市场货币也是一大策略。瑞银CIO表示，相较美元、欧元，看好印尼卢比、印度卢比、墨西哥元、南非兰特和捷克克朗，这个货币篮子应受益于新兴市场前景改善和高名义利率利差。

　　人民币资产配置价值凸显，人民币有望保持稳健。“今年人民币汇率趋势将整体呈现升贬行情切换的宽幅震荡。”兴业研究宏观团队研判，人民币避险属性凸显，3月中旬后陆股通下资金转为流入。

　　明明认为，避险情绪驱动下，人民币资产或有望成为避险资产，获得外资青睐，这对人民币汇率形成一定支撑。此外，国内经济基本面等内部因素改善也对人民币形成支撑。

　　“去美元化”多点发力

　　美欧银行业危机下，“去美元化”进展在近期有所提速。

　　一周之内，有关于人民币的消息频频引燃市场。巴西政府周三表示，中国和巴西已达成协议，将以两国的货币进行贸易，不再使用美元作为中间货币。

　　与此同时，东盟国家开始商讨放弃美元转而使用本地区货币结算。“东盟简报”网站3月29日刊文称，3月28日，东盟各国财长和央行行长正式会议在印度尼西亚开幕。会议的首要议题是讨论如何减少金融交易对美元、欧元、日元和英镑的依赖，转向以当地货币结算。

　　当前，“去美元化”渐成趋势，多国通过减持美债、推动外汇储备资产多元化、寻求在国际贸易中使用双边和多边货币协议结算交易等方式“多点发力”。例如，美元储备和美元资产吸引力逐渐下降，其在全球央行外汇储备中占比从2016年一季度的65.46%降至2022年三季度的59.79%。