救市还是保通胀，美联储陷入两难

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 　　在硅谷银行引发市场动荡之际，美国的通胀数据尤为引人关注。当地时间周二，美国劳工部公布数据显示，美国2月CPI同比上升6.0%，预估为6.0%，前值为6.4%。6.0%涨幅是2021年9月以来的最小同比涨幅，这也是自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续8个月下降。

　　核心CPI环比略高于预期0.4%，为0.5%，前值为0.4%，达到5个月来的最高水平，表明过去一年的加息之后通胀仍然具有弹性。其中，住房指数是美国2月核心CPI月率涨幅的最大贡献者，占涨幅的70%以上。食品、娱乐、家居用品和运营指数也有所影响。

　　在美联储应对维持市场稳定和大力抗击通胀的艰难平衡中，上周末突然爆发的硅谷银行危机扰乱了货币政策前景。美国财政部长珍妮特·耶伦12日说，美国硅谷银行破产关闭，其核心问题在于美联储持续上调利率，而非技术企业问题。过去一年，美联储连续八次加息，联邦基金利率目标区间已升到4.5%至4.75%之间。

　　美国业内人士则批评称，正是美联储制造通胀在前，激进加息在后，才一手制造了一系列的经济乱象。当前银行接连关闭是一个警告信号，接下来可能会发生更多这样的事情。

　　在此之前，美联储官员曾指出，价格压力表面上的降温趋势实际上是一种“海市蜃楼”。美联储主席鲍威尔上周在国会听证会上也表示，美联储可能需要逐步加大加息力度。然而金融稳定的担忧对货币政策的审议也至关重要，Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick就表示：“日常的统计数据，即使是像CPI这样重要的数据，在银行业危机面前可能也将退居二线。”

　　眼下，全球资本市场都在关注美联储的下一步走向。直到上周末，人们原本预计如果此次通胀报告依然强劲，美联储可能将3月会议的加息幅度从25个基点提高至50个基点，但现在投资者对加息的预期急速降温，一些经济学家怀疑美联储不会坚持加息25个基点，甚至不会加息。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，目前美联储陷入两难的境地。如果不加息，可能会导致通胀在很长时间内维持高位，但如果继续推进加息，则可能引发更多金融动荡，火上浇油。

　　目前而言，抗通胀依然很重要。杨德龙表示，美联储加息主要是为了抗通胀，美国的通胀率从最高9.5%已经降到6%，但是离核心通胀2%的目标还很远，所以美联储还是比较鹰派，透露出继续加息的信号。3月议息会议加息25个基点是确定的，能不能加息50个基点存在一定的分歧。

　　花旗集团经济学家霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）表示，现在暂停加息只会向市场发出错误信息。美国银行首席经济学家Michael Gapen则指出，如果美联储成功地控制了近期的市场波动并限制了传统银行业，那么它应该能够继续逐步加息，直到货币政策具有足够的限制性。

　　此外，尽管高盛表示预计美联储不会在3月加息，但仍预计该央行将在5月、6月和7月分别加息25个基点。“美联储官员目前可能会优先考虑金融稳定，将其视为眼前的问题，而将高通胀视为中期问题，”高盛在一份客户报告中写道。

　　芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的最新数据显示，投资者预计美联储在下周会议上加息25个基点的概率为56.1%，按兵不动的概率为43.9%。上周三，投资者押注美联储在3月会议上加息50个基点的可能性接近80%。