人民币汇率双向波动将成为常态

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 　　汇率作为两国货币的兑换价格，是我国与世界对接的“变压器”，几乎影响着内外部的所有经济指标。

　　8月11日是“8·11”汇改六周年，这六年来，人民银行不断调整汇率中间价形成机制，推进汇率市场化改革，我国人民币市场化程度不断提高。

　　当前人民币汇率双向波动已成为常态。人民银行最新发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）强调，我国目前实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持，这是人民币汇率双向波动的基础。

　　人民币双向波动特征显著增强

　　记者梳理发现，自1993年以来，人民币汇率经历多次改革，每次改革都引发市场的巨大关注，其中，三次历史事件具有标志性意义。

　　1994年，人民币推行汇率并轨改革，将双轨并行的5元人民币兑1美元的官方汇率与调剂中心10元至12元的调剂汇率并轨到8.7，并事实上采取了盯住美元的汇率安排，很好地应对了亚洲金融危机；

　　2005年7月21日，央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；

　　2015年8月11日，为增强人民币汇率中间价的市场化程度和基准性，中国央行宣布调整人民币汇率中间价报价机制，在中间价的形成中引入市场供求因素，真正提升汇率的波动性。

　　有分析称，2015年“8·11”汇改后，人民币兑美元汇率逐步扩大了市场上的发挥空间，逐步实现双向浮动，市场化程度在不断增加，更加贴切地反映了市场的实际供求关系。

　　作为我国汇率市场化改革进程中的重要一步，“8·11”汇改这六年来，人民银行不断调整汇率中间价形成机制，推进汇率市场化改革。

　　2016年2月，人民银行发布了新的人民币汇率中间价的定价公式，即“中间价=上一交易日收盘价+一篮子货币汇率变化”，要求做市商在对中间价报价时，适度调整人民币兑美元汇率，以维持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定。

　　2017年5月26日，人民银行宣布在人民币汇率中间价定价机制中引入“逆周期因子”，逆周期因子由反映市场供需情况的汇率变动经过逆周期系数调整后得到，至此形成了现行的“上一交易日收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”三因素共同决定的汇率中间价形成机制。

　　对于与六年前相比，汇率市场发生的变化，安邦智库研究员魏宏旭向《中国产经新闻》记者分析指出：“最主要的是央行所坚持的‘双向波动’已经被市场所接受，人民币汇率已经从2015年之后的单边行情中走出来，这对于汇率市场十分重要，可以避免汇率的过度调整，有助于市场汇率的稳定。而逆周期因子和外汇风险准备金政策的调整使得对市场的调控手段更丰富，更成熟，也有助于人民币汇率的稳定。”

　　同时，记者注意到，央行在《报告》中披露，2021年一季度人民币对美元汇率年化波动率为3.5%。上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.3572元，最低为6.5713元，118个交易日中62个交易日升值、56个交易日贬值。最大单日升值幅度为1.0%（648点），最大单日贬值幅度为0.8%（543点）。人民币对国际主要货币汇率有贬有升，双向浮动。

　　有专家也向记者分析指出，“8·11”汇改以来，人民币汇率市场化程度显著提升，人民币双向波动特征显著增强。人民币汇率在市场化的调节机制下，能够做到充分、及时和准确地反映国际市场以及外汇供求的变化。

　　深化汇率市场化改革

　　央行在《报告》中提出，下一阶段，要深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，稳定市场预期，加强宏观审慎管理，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　深化汇率市场化改革，具体来看，魏宏旭向记者分析指出，由于国际形势变化和全球经济分化，美元指数(92.9623 -0.0465 -0.05%)波动较大，使得人民币汇率出现相应的调整，这是从政策上需要格外关注的问题，也是需要增强人民币汇率弹性的原因。保持人民币汇率的稳定对国内经济和国际贸易和投资都具有重要的意义。

　　“在这个方面，一个是稳定预期，增加人民币中远期衍生品交易的产品，帮助企业对冲和平衡汇率风险。另一个还是要做大离岸市场，通过逐步放宽的方式，推动资本账户的有序开放，逐步实现内外市场的平衡。再有就是推动人民币国际化，包括人民币清算机制的完善和扩大，人民币计价的商品现货、期货市场建设，增加人民币的跨境使用，从而规避汇率风险，减少交易成本。”魏宏旭说道。

　　对于人民币汇率未来走势，《报告》指出，未来人民币汇率双向波动将是常态，人民币既可能升值，也可能贬值，没有任何人可以准确预测汇率走势。

　　同时，央行在《报告》中强调，将通过多种方式合理引导预期，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念。

　　不得不说，在人民币汇率市场化的进程中，人民币汇率的弹性将有所增加，汇率的双向波动特征也会增强，这将对企业的风险管理和外汇资金管理提出更高的要求。

　　未来，对于企业而言，魏宏旭指出，主要还是坚持汇率中性的理念，避免具有投机属性的套利交易。另外，可以在衍生品交易中进行套期交易，锁定风险。