招商轮船油轮运力14年净增5.36倍成全球龙头

恒承国际货运

 　　依托全球规模最大的油轮船队，去年招商轮船（６０１８７２．ＳＨ）盈利大幅增长。

　　３月２６日，招商轮船公布去年扣非后归母净利润２７．６８亿元，同比增长８０．５１％。其中油轮运输毛利达到３６．７８亿元，增长７８．９４％，贡献了近八成毛利。

　　目前招商轮船拥有５１艘１００％权益的　ＶＬＣＣ油轮，自有运力继续名列世界第一。去年全年公司ＶＬＣＣ日收益平均值上涨３０％，所以即使营收下降，但盈利依旧大幅增长。

　　长江商报记者发现，上市近１４年来，招商轮船募资近１００亿用于构建油轮船队，同时整合招商局航运资产，１４年净增加４２艘油轮，才有如今规模。目前公司自有油轮合计载重吨１６２９．０４万吨，１４年增长５．３６倍。

　　根据招商轮船披露未来三年的资本性开支预计１２１．４亿元，公司船队规模还将继续大幅增长。

　　油轮运输毛利增７８％占比八成

　　去年初受疫情爆发导致全球原油需求急速萎缩的影响ＶＬＣＣ市场走弱，３月初沙特发起“原油价格战”，推动ＶＬＣＣ运费暴涨。整体来看，油价Ｖ型反转，油轮上下半年冰火两重天。

　　不过整体来看，去年全年ＶＬＣＣ日收益平均值达到５３６００美元／天，较２０１９年全年均值上涨３０％。油运价格大幅增长是邮轮运输毛利增加的主要原因。

　　报告期末，招商轮船拥有５１艘１００％权益的　ＶＬＣＣ油轮（不含订单）及拥有和控制３３艘　ＶＬＯＣ（含参股、不含订单），在该两个细分领域继续保持全球领先地位，自有运力继续名列世界第一。

　　由于招商轮船拥有世界最大的ＶＬＣＣ船队，盈利明显于油运价格上涨。去年招商轮船营业总收入１８０．７３亿元，同比减少２．８８％（因报告期内并表，统计口径发生变化），　归母净利润２７．７７亿元，同比增长４３．７１％，扣非后归母净利润２７．６８亿元，同比增长８０．５１％。

　　招商轮船旗下船队共完成货运量１．８５亿吨，增长１％，油轮船队完成货运量７４００．６５万吨，增长－２．４２％；干散货船队完成货运量７７５４．１６万吨（含杂货），增长０．９８％；ＬＮＧ船队完成货运量２２６６万吨，增长９．０９％；滚装船队完成货运量１０９８万吨，增－３．９１％。

　　其中国际原油运输作为招商轮船最重要的主业，营收占比４７．３２％。去年油轮运输营收８５．５３亿元，同比增长１９．４２％，营业成本减少４．５４％，使得毛利率增加１４．３０个百分点，达到４３．０１％，创出近四年新高，与近十年来的最高水平也相差无几。

　　油轮运输毛利达到３６．７８亿元，增长７８．９４％，贡献了近八成毛利。

　　由于油轮运输业务盈利的增强，去年招商轮船经营活动产生的现金流量净额达到７５．６５亿元，同比增６１．５１％，同时公司募资３６亿元偿还招商局集团委托贷款利息支出，去年末公司账上货币资金达到９３．１７亿元，均创出历史新高。

　　正因如此，去年招商轮船财务压力大大缓解，在连续财务费用大幅增长之后，去年陡降４３．３２％，减少３．９４亿元。偿债能力方面，去年公司流动比率１．６３、速动比率１．４６，大幅提升。

　　油轮载重吨达１６２９．０４万吨１４年增超５倍

　　招商轮船是由招商局轮船作为主发起人，联合中石油、中化集团等共同发起设立。而油轮运输一直是公司扩张的主要方向，十几年厚积薄发才有得如今的大丰收。

　　同花顺显示，招商轮船２００６年上市后，数次募资投资的重点均是油轮船队扩建。ＩＰＯ募资４４．５２亿元，其中计划３６．９３亿元用于油轮船队扩建项目；２０１２年募资２８．９３亿元全部用于购建１０艘ＶＬＣＣ油轮，当时中石油认购增持股份至近２０％；２０１５年募资２０亿元，其中１８亿元用于购建“４＋１”艘节能环保型ＶＬＣＣ油轮；２０２０年募资３６．１０亿元，其中１７．６０亿元用于购建４艘ＶＬＣＣ、１０艘ＶＬＣＣ加装脱硫洗涤塔。１４年间，公司筹划运用募资１０１．４６亿元用于油轮扩建。

　　同时招商轮船还对招商局集团非上市优质航运资产开始进行整合来扩大船队规模。２０１５年２月招商轮船收购１９艘ＶＬＣＣ，又将公司５艘ＶＬＣＣ订单和中外运旗下公司长期租入的２艘日本韩国建造的ＶＬＣＣ收购注入合资公司。特别是２０１９年公司收购恒祥控股，从而全资控股ＣＶＬＣＣ，在收购完成后，公司将其打造成为全球第一的ＶＬＣＣ船队。

　　截止去年底，招商轮船共拥有（自有船）船舶２１４艘、３７１８．４４　万载重吨，平均船龄７．０８岁，另有订单１３艘、２４３．５０万载重吨。

　　其中招商轮船拥有自有油轮共计５６艘（包括５艘ＡＦＲＡＭＡＸ），合计载重吨１６２９．０４万吨。而２００６年时公司仅拥有１４艘油轮，载重吨２５６万吨。１４年时间，公司净增加４２艘油轮，载重吨增加１３７３．０４万吨，增长５．３６倍。

　　由于油轮运输规模优势，近十年间招商轮船两次抓住机会实现营收猛增。２０１５年时，由于大力推进“国油国运”，当年公司油轮船队完成货运量５５０３万吨，增长１６０．６％，油轮运输营收达到５４．８３亿元，同比增１９１．５１％。经过几年徘徊之后，２０１９年下半年油运市场整体回暖，公司积极寻求期租机会，油轮船队营收达到７１．６１亿元，同比增４９．９３％。

　　２０１９年全年ＶＬＣＣＳＰＯＴ市场租金水平超过３５０００美元，当年招商轮船油轮船队毛利２０．５６亿元，同比增１９９．４０％。也就是说不考虑疫情因素，公司的油轮运输业务早在２０１９年下半年盈利就已大幅上升。

　　并且根据招商轮船目前的资本开支计划，未来三年的资本性开支预计１２１．４亿元，其中　２０２１－２０２３年分别为３２．６亿元、４７．８亿元，４１亿元。公司的船队规模还将继续大幅增加。